在股市升空的SpaceX，可能是马斯克迄今最大的一次豪赌

时间是2024年10月13日上午7时25分，美国德州与墨西哥边境附近的博卡奇卡（Boca Chica）“星际基地”（Starbase），发射台上矗立着史上最大的火箭。引擎点火，它升入墨西哥湾上空，在SpaceX控制室内引来欢呼与尖叫。

但这次发射并非真正的重头戏。升空的火箭终究要落回地面——而它如何落下，将成为太空探索的一个里程碑。

七分钟后，将火箭推向太空的巨大助推器开始坠回地球——随后按计划重新点燃引擎，减慢下降速度，并以极高精准度自我导引，最终被称为“Mechazilla”（又称“筷子”）的巨型夹具捕捉。工程人员完成了一项前所未有的壮举。

在SpaceX控制室的欢呼与击掌声中，伊隆・马斯克（Elon Musk）向数百万社交媒体粉丝表示，这是“让人类成为多行星物种的重要一步”——可重复使用火箭将大幅降低将物资送入轨道、登月乃至前往火星的成本。

这是一家拥有未来主义愿景的公司，由一位被一些人称为特立独行的天才领导。SpaceX和马斯克常被拿来与漫威漫画中的史塔克工业领袖、钢铁人东尼・史塔克（Tony Stark）相比。

6月12日，这家公司的部分股份将开始交易。在此之前，只有马斯克及少数富有的私人机构能持有或获邀持有其股份。

因此，不难理解为何多位英国券商向BBC表示，报名参与这次购股机会的兴趣出现“激增”。英国散户投资者预计将获得约15亿英镑的股份分配，一家主要投资平台认为，这可能吸引新一代投资者进场。

英国金融服务公司哈格里夫斯兰斯当（Hargreaves Lansdown）的首席客户官西蒙・贝尔舍姆（Simon Belsham）表示：“虽然我们承认这次IPO（首次公开募股）未必适合所有人，但对许多客户而言是一个令人兴奋的时刻。我们预期这将是许多人的首次投资尝试。”

即使你不直接申购股票，只要你的退休储蓄投资于股票——几乎所有有退休金计划的人都是如此——那么很可能无论你是否愿意，你都很快会成为这家公司的部分持有人，这家公司处于科技、地缘政治以及马斯克所说的人类未来交汇点。

普通投资者有机会购买SpaceX股份，将成为股市历史上最重要的时刻之一，而且这一时刻已近在眼前——同时也几乎肯定会让马斯克成为史上首位身家突破一万亿美元的人。

在SpaceX招股说明书（或称销售文件）的开头，有这样一段看似谦逊的使命宣言：“建立必要的系统与技术，使生命成为多行星形式，理解宇宙的真正本质，并将意识之光延伸至群星。”

但SpaceX不仅仅关于火箭——这甚至不是主要的。它其实是对人工智慧（AI）未来的一场押注。而即将进行的部分公开发售，其成败将成为目前投资者对AI前景的高度乐观（以及部分人的担忧）的一次重要考验——即AI是否会吞噬全球经济的大部分。

权力持续集中在少数美国超大型企业手中，也对地球上的商业、经济与政治运作方式提出重要问题。许多人认为，这可能是马斯克的“伊卡洛斯时刻”（Icarus moment）——飞得太接近太阳的风险时刻。

曾于美国太空总署（NASA）任职的经济学家西妮德・奥苏利文（Sinead O'Sullivan）说：“我认为这是一个伊隆・马斯克的个人导向工程。”

那么，我们是否应该为自己可能成为这场星际旅程的乘客而感到高兴？

惊人的估值

SpaceX已申请首次公开募股（IPO）。虽然只出售公司的一部分股份，但透过马斯克出售股份的价格，我们可以推算整个公司的估值。

承销银行将公司目标估值定在1.75万亿美元，使其轻松进入全球市值前十名。

对于一家去年亏损近50亿美元（约37亿英镑）的公司而言，这一估值令人震惊。那么，我们究竟在买什么？

实际上，SpaceX是一家由多个业务组成的公司。它设计火箭，也制造并发射自家与客户的卫星。其发射能力远远超过任何公司，甚至任何国家。

其卫星同时构成“星链”（Starlink）通讯网络的基础，在乌克兰抵御俄罗斯入侵的过程中展现出关键的地缘政治价值。

这是一项获利业务，并带来显著收入。但即使在最乐观的估计下，这部分价值约为3000亿美元——不到整体1.75万亿美元估值的20%。

对AI的重大押注

真正的赌注在于人工智慧，因为SpaceX整合了马斯克的人工智慧公司xAI，以及一项更深入的太空计划，该计划旨在建造利用太阳能、太空低温冷却的太空数据中心，提供强大的计算能力，同时在月球乃至最终在火星上建立载人基地。

SpaceX的成败在很大程度上取决于其AI业务。SpaceX已确定其服务市场规模为28.5兆（万亿）美元，其中人工智慧领域占了26.5兆美元。

若要相信这一点，就必须相信AI产业的规模将可与整个美国经济或欧洲经济相提并论。

招股文件估计，太空与通讯领域仅占整体市场不到10%——而这恰恰是SpaceX目前唯一证明具备商业与技术优势的部分。

“如果我们看这家公司本身，其实很难说它到底属于哪个产业，”奥苏利文说。

“它的品牌是建立在20年的火箭技术之上，但实际的资本支出主要投向数据中心和AI公司，而那家公司看起来更像与社交媒体相关，而非太空。所有这些都被整合在马斯克名下的一个综合性企业里。”

招股文件也承认，SpaceX必须完成前所未有的任务：“需要建设、商业化并运营……规模前所未见的产品与服务。”

奥苏利文对此持怀疑态度：“当我们看到这样庞大的估值时，投资者买的更像是‘伊隆・马斯克品牌’，而不是太空产业本身的一部分。”

没有控制权的拥有？

然而，也不乏拥护者指出马斯克筹资能力之强、敢于挑战常规，并屡次证明质疑者错误。

他曾挑战全球汽车产业，在成立20年内让特斯拉（Tesla）的市值超越丰田（Toyota）、福特（Ford）、通用（General Motors）与大众（Volkswagen）总和。

有些投资者选择放弃参与投资马斯克这场迄今为止最大的冒险，原因之一是他要对公司有绝对控制权。

马斯克同时被列为创办人、执行长、技术长及董事会主席。

尽管他仅持有公司42%股份，但其股份附带较高投票权，使他实际控制约85%的公司。

金融记者罗伯特・阿姆斯特朗（Robert Armstrong）提出疑问：“持有股份意味着什么？是拥有权——但这究竟是哪种拥有权？如果你无法控制它，那还算真正拥有吗？”

他补充说，投资者应因放弃控制权而获得折让：“对于一间我没有控制权的公司，我会希望支付更低的价格。”

但一位大型机构投资者告诉BBC：“对马斯克的崇拜，让投资人愿意为一种几乎没有发言权的特权支付溢价。但人们似乎乐在其中。”

而这样的控制权掌握在一位曾以具争议方式运用权力和财富的人手中。他曾为唐纳德・特朗普（Donald Trump，川普）竞选投入近3亿美元，也获得数十亿美元美国政府合约，并曾介入其他国家的内政，支持英国及其他地区的右翼人物。

马斯克效应

然而，历史显示，与马斯克对赌并非明智之举。他之所以能成为全球首富——个人资产超过7000亿美元，并可能很快突破1万亿美元——正是因为他屡屡打破质疑。

自2020年以来，SpaceX估值从400亿美元飙升至1.75万亿美元，增长超过40倍；同期特斯拉股价上涨十倍。

即使特斯拉汽车产量趋于平稳，其股价仍持续上升。

这反映出马斯克另一项能力——透过提出新的宏大目标来支撑估值，例如转型为机械人公司，并设定生产10亿台人形机械人的目标。

一位大型投资者向BBC形容：“他更像（著名表演家）巴纳姆（P.T. Barnum），而不是洛克菲勒或者巴菲特。”

另一场网路泡沫？

然而，对投资人而言，“错失恐惧”（FOMO）是在看待马斯克时一种极其强烈的情绪。过去唱衰特斯拉的人最终被证明判断错误，也错失了庞大的投资回报。

SpaceX此次上市是同类交易中规模最大的一次，但这仅是AI产业前沿企业接连进行大型售股潮的开端。

大量新股涌入市场，也引发部分人士担忧，可能重演千禧年前后的网路泡沫——当时许多企业目标宏大却几乎没有盈利纪录，仍急于向公众大量发行股票。

不过，SpaceX初期仅出售公司总股本的5%（约750亿美元），而其AI竞争对手Anthropic和OpenAI也很可能会以类似方式试水温、逐步进入公开市场。

一旦开启售股，后续便可能持续扩大规模——这意味着未来数月乃至数年间，市场可能迎来数以万亿美元计的新股供给。

如此庞大的供应，可能超出需求的承接能力，进而对股价构成下行压力。

与当年网路泡沫不同的一点在于，如今的指数型基金会自动买入纳入主要指数的成分股，长远而言或有助消化部分供应。

若情况如其支持者所预期，Anthropic和OpenAI将与SpaceX并列美国超大型企业之列，在全球发挥前所未见的影响力，甚至对社会运作产生深远主导地位。

因此，正如2024年火箭升空时的情景，如今全球市场的目光再次聚焦在SpaceX——等待这场可能改写股市历史的关键售股。

*开篇图片来源：路透社