全球衝擊下，為什麼美國經濟持續逆勢而上？

去年年底，在德國東部的德勒斯登，大眾汽車（Volkswagen）「透明工廠」裡的最後一輛汽車從生產線駛出，這座工廠原本是為了展示歐洲工業實力的巔峰而建。數千英里之外，在南卡羅來納州的斯帕坦堡（Spartanburg），另一家德國巨頭寶馬（BMW）正在運行其全球最大的工廠。

這兩座工廠之間的對比，有助於解釋經濟學家一段時間以來一直在爭論的一個謎題：儘管面臨同樣的全球衝擊，為什麼美國經濟的表現仍然優於許多其他經濟體？

在過去幾年裡，發達國家的大部分地區都在一連串衝擊下動搖。唐納德・特朗普（Donald Trump，川普）的全面關稅擾亂了全球貿易。大規模驅逐移民正在改變勞動市場。而中東的衝突使油價劇烈波動。

許多經濟學家預期這些壓力會對美國造成沉重影響。然而，經濟卻持續以穩定的速度成長。通貨膨脹有時證明很頑固，但很多人擔心的「增長疲弱伴隨物價持續上漲」的局面並沒有發生。

羅申美（RSM） 的首席經濟學家喬・布魯蘇埃拉斯（Joe Brusuelas）認為，貿易戰本身成為美國韌性的最強力印證。

「特朗普政府在貿易和移民方面自食其果，這或許正是美國經濟內在活力的最佳體現。」

面對對外國零部件突然徵收的稅負，美國企業並沒有接受較低的利潤，而是加大投資。

「目前資本支出（CapEx，即資本性支出）約占美國國內生產總值（GDP）的 13.9%，」布魯蘇埃拉斯說。「鑑於經濟正在吸收各種供需衝擊，這本應該放緩，但事實卻並非如此。」

相反，這些壓力很大程度上被生產力的顯著提升所抵消。整體美國經濟持續以約2%的年化速度擴張。

能源市場提供了另一種解釋。中東戰爭推高了油價，這在過去歷史上本該是會對美國的成長構成重大威脅。但頁岩氣革命從根本上改變了美國對能源衝擊的敏感度。在過去20年裡，美國已成為全球最大的石油和天然氣生產國之一，而企業也穩步減少對石油的依賴。

布魯蘇埃拉斯表示：「自2000年代初期以來，美國水力壓裂技術的發展，加上替代燃料的演變，已創造出一種條件，使得石油對GDP的單位貢獻在過去50年裡下降了一半。」

與歐洲的差異顯而易見。當美國專注於靈活性、擁抱水力壓裂並讓價格對市場作出反應時，歐洲則依賴長期合約和相互連接的供應網絡，來確保能源安全。當俄羅斯入侵烏克蘭後切斷天然氣供應時，這種方法令許多國家暴露於風險之中。而在當前中東緊張局勢下，這種脆弱性仍然存在。

布魯塞爾智庫布魯蓋爾研究所（Bruegel）的資深研究員麗貝卡・克里斯蒂（Rebecca Christie）認為，這種分歧不僅關乎政策選擇，也關乎對風險的文化態度。

「美國人非常注重解決問題，他們更願意為了長遠利益而承擔短期風險。而歐洲文化則更傾向於規避風險。」

她表示，她曾參加一場活動，歐盟的金融服務專員在會上說，在歐洲，人們對於「不承擔風險本身也是一種風險」這件事討論得還不夠多。

即便企業和退休制度的結構差異也反映出這種分歧。在歐洲大部分地區，公司在融資方面高度依賴銀行貸款，而員工的退休金通常與有保障的保險合約掛鉤，這些合約限制了損失和收益。

克里斯蒂說：「如果你的企業是透過銀行貸款融資，那你就不會擁有像發行股票或吸引創投資金那樣的靈活性。」

在美國，企業可以透過投資者及股市來籌資。這種靈活性，即使伴隨起伏波動，也讓美國企業比起由國家支持的歐洲模式更具優勢。

儘管如此，克里斯蒂仍謹慎指出，宏觀層面的韌性可能掩蓋了底層的真實痛苦。

她説：「美國是一個不平等程度非常高的社會。如果你生活拮据，那日子會非常難熬，因為勞動市場並沒有大量新增工作機會，物價持續上漲，許多城市還面臨住房危機。」

她更深層的擔憂是，不平等會到達一個臨界點。「即使擁有美元和相對穩定的銀行體系，如果實體經濟中出現真正的就業危機，這些也將無濟於事。」

到目前為止，幾乎沒有證據表明這種情況正在發生。事實上，美國雇主在5月新增了17.2萬個工作崗位，遠超預期。

但本週的新通膨數據顯示，消費者價格以三年來最快速度上升。這表明美國韌性可能正接近極限。5月的價格比一年前高出4.2%，高於4月的3.8%。

美國經濟目前或許優於其許多競爭對手，但這並不意味著它對衝擊免疫。更高的能源價格、頑固的通貨膨脹以及擴大的不平等，都構成了可能削弱其當前優勢的風險。

即便如此，和許多其他發達經濟體相比，美國看起來仍然強健。其靈活市場、快速投資、豐富能源以及對風險的容忍度的結合，幫助它經受住了令其他國家備受壓力的衝擊。

正如布魯蘇埃拉斯所說：「在洗衣機一堆非常骯髒的衣物中，它是最乾淨的一件。」